Uma Anatomia das Estratégias de Negociação. Mais os retornos do passado extremo (o único efeito) estão associados a um maior impulso. Conrad e Kaul (1998) sugerem que os ganhos momentum são atribuíveis à variação racional do tempo em retornos esperados. No entanto, Jegadeesh e Titman (2002) mostram que os resultados de Conrad e Kaul são impulsionados por um pequeno viés de amostra. Quot Mostrar resumo Ocultar resumo RESUMO: lucros de impulso relatados anteriormente podem não estar disponíveis para investidores individuais que tenham mais restrições comerciais. Portanto, examino a rentabilidade das estratégias de impulso com iShares internacionais e fundos negociados em bolsa do setor dos EUA (ETFs) negociados na NYSE. Os ETFs de índice proporcionam aos investidores individuais um fácil acesso aos mercados de ações internacionais e aos setores dos EUA para alocação de ativos. Usando estratégias de impulso de seção transversal, em contraste com a pesquisa anterior, acho que os ganhos de impulso são insignificantes para o período final dos anos 1990 e 2014. Poucos ETFs do país e da indústria produzem resultados positivos usando o impulso da série temporal e o desempenho geral é pior do que a estratégia de compra e retenção. O impulso da série temporal oferece lucros significativos durante a crise financeira global de 2008, mas os lucros diminuem acentuadamente para o período pós-crise. Texto completo Artigo Jul 2015 Yiuman Tse quotIn CAPM. Será examinado que os ganhos momentum foram explicados pelo CAPM ou não. Muitos autores bem conhecidos. por exemplo. Fama e francês (1996). Grundy e Martin (2001). Jegadeesh e Titman (2001). Conrad e Kaul (1998). Moskowitz e Grinblatt (1999) usaram o CAPM como modelo padrão baseado em risco para explicar os lucros da estratégia de investimento de impulso. Mas o CAPM nunca explicou completamente o efeito momentâneo de curto prazo. Resumo: O objetivo deste artigo é encontrar um efeito momentâneo de curto prazo nos mercados de ações do Oriente Médio e examinar se os lucros momentâneos de curto prazo podem ser explicados pelo modelo CAPM baseado em risco. Foram selecionados sete principais mercados de ações do Oriente Médio. O efeito de impulso de curto prazo foi encontrado em todos os sete mercados de ações e o CAPM não explica adequadamente os lucros momentâneos de curto prazo, mas os retornos da carteira de momento são estatisticamente significativos. Este artigo é a primeira tentativa de reunir os principais mercados de ações do Oriente Médio e examiná-los para o fenômeno de efeito de momentum de curto prazo. A pesquisa futura deve incluir mais mercados de ações para ter uma melhor compreensão dos mercados de ações do Oriente Médio. Artigo de texto completo Mar 2015 Abdullah Ejaz Petr Polak quotJegadeesh e Titman (1993) mostram pela primeira vez a presença de ganhos de impulso no mercado norte-americano para o horizonte de investimento de três a 12 meses, mesmo após o risco de mercado ser contabilizado. Conrad e Kaul (1998) argumentam que os ganhos de impulso ocorrem devido a diferenças transversais no risco, ou seja, os retornos esperados. Moskowitz e Grinblatt (1999) sugerem que o impulso nos fatores de risco da indústria explica os ganhos de impulso observados. Quero mostrar Resumo Ocultar resumo RESUMO: M Arifur Rahman Docente sênior, Universiti Brunei Darussalam, Brunei Darussalam arifur. rahmanubd. edu. bn Resumo Objetivo Duas regências de retorno mais bem conhecidas são lucrativas e lucrativas. Este artigo, utilizando dados semanais para o período de 2002 a 2013, investiga a presença de ganhos comtrarian e momentum e suas fontes no mercado de ações de Bangladesh. Aprovação metodológica de projeto O artigo segue a metodologia de Lo e MacKinlay (1990) para formar carteiras com um esquema de força relativa ponderada. Metodologia de Jegadeesh e Titman (1995) é usada para decompor os lucros contrarianmomentum em três elementos: compensação por risco transversal, efeito lead-lag em séries temporais em relação ao fator comum e padrão de séries temporais de retornos de ações. A robustez dos resultados é verificada considerando fatores de risco de mercado. Resultados Os resultados fornecem a evidência de lucros significativos significativos para o período de retenção de uma a oito semanas. Há uma presença mais forte de lucros contrários durante 2002-08. O padrão da série temporal é a principal fonte de lucros contrários, sugerindo que a informação idiossincrática (específica da empresa) é o principal contribuinte para lucros contrários. Curiosamente, a influência da informação idiossincrática sobre esses lucros diminuiu gradualmente desde 2008. Os lucros contrários são robustos para o sentimento do mercado e outros fatores de risco sistemáticos. Valor originalidade Este é o primeiro estudo detalhado sobre a presença de lucros contrários e momentórios e suas fontes no mercado acionário de Bangladesh. Mais especificamente, nenhum estudo anterior centrou-se nas fontes de tais lucros, embora seja uma questão importante em relação à eficiência do mercado. Texto completo Artigo janeiro 2015 Versla teorija ir praktika Shah Saeed Hassan Chowdhury Rashida Sharmin M. Arifur Rahmanby Harrison Hong, Terence Lim, Jeremy C. Stein - Jornal das Finanças. 2000. Várias teorias foram propostas para explicar o impulso nos retornos de estoque. Testamos o modelo de difusão de informação gradual de Hong e Stein (1999) e estabelecemos três resultados fundamentais. Primeiro, uma vez que se movem para além dos estoques mais pequenos, a rentabilidade das estratégias de impulso diminui acentuadamente com a empresa. Várias teorias foram propostas para explicar o impulso nos retornos de estoque. Testamos o modelo de difusão de informação gradual de Hong e Stein (1999) e estabelecemos três resultados fundamentais. Primeiro, uma vez que se movem para além dos estoques mais pequenos, a rentabilidade das estratégias de impulso diminui acentuadamente com o tamanho da empresa. Em segundo lugar, o tamanho da espera fixa, as estratégias de impulso funcionam melhor entre os estoques com baixa cobertura de analistas. Finalmente, o efeito da cobertura do analista é maior para os estoques que são perdedores do passado do que para os vencedores do passado. Esses achados são consistentes com a hipótese de que a informação específica da empresa, especialmente a informação negativa, difunde-se apenas gradualmente em todo o público investidor. VÁRIOS PAPÉIS RECENTES FORAM DOCUMENTADOS que, em horizontes de médio prazo que variam de três a 12 meses, os retornos das ações exibem um ímpeto, ou seja, os vencedores passados continuam a funcionar bem e os perdedores passados continuam a ter um desempenho fraco. Por exemplo, Jegadeesh e Titman (1993), usando uma amostra americana de ações da NYSE AMEX no período de 1965 a 1989, acham que uma estratégia que compra vencedores de seis meses anteriores (estoques no decomposto de desempenho superior) e shorts após seis - Mês perdedores (ações no decomposição inferior do desempenho) gera aproximadamente um por cento por mês nos próximos seis meses. Não só isso é uma magnitude economicamente interessante, mas o resultado também parece ser robusto: Rouwenhorst (1998) obtém números muito similares em a by Jonathan B. Berk, Richard C. Green, Vasant Naik - Journal of Finance. 1999. Como conseqüência de escolhas de investimento ótimas, os ativos das empresas e as opções de crescimento mudam de maneira previsível. Usando um modelo dinâmico, mostramos que isso confere previsibilidade às mudanças no risco sistemático de uma empresa e seu retorno esperado. As simulações mostram que o modelo reproduziu simultaneamente: como conseqüência de escolhas de investimento ótimas, as propriedades das empresas e as opções de crescimento mudam de maneira previsível. Usando um modelo dinâmico, mostramos que isso confere previsibilidade às mudanças no risco sistemático de uma empresa e seu retorno esperado. As simulações mostram que o modelo reproduziu simultaneamente: i a relação de séries temporais entre a relação entre o livro e o mercado e os retornos de ativos; a relação transversal entre o valor do livro ao mercado, o valor de mercado e o retorno dos efeitos contrários em horizontes curtos iv Efeitos de impulso em horizontes mais longos e v a relação inversa entre as taxas de juros eo prêmio de risco de mercado. A RECEITA INVESTIGAÇÃO EMPÍRICA EM FINANCE tem focado nas regularidades na seção transversal dos retornos esperados que parecem anômalos em relação aos modelos tradicionais. Os retornos de estoque estão relacionados ao livro ao mercado e ao valor de mercado. 1 Os retornos passados também mostraram prever o desempenho relativo, através do sucesso documentado de estratégias contrárias e momentum. 2 As explicações existentes para esses resultados são que são devidas a preconceitos comportamentais ou prêmios de risco para variáveis de estado omitidas. 3 Essas explicações concorrentes são difíceis de avaliar sem modelos que relacionem explicitamente as características de interesse para riscos e prêmios de risco. Por exemplo, no que diz respeito ao livro ao mercado, Lakonishok et al. 1994 argumenta: o ponto aqui é simples: embora os retornos para a estratégia B0M sejam impressionantes, a B0M não é uma variável limpa, associada exclusivamente a eco-by Charles M. C. Lee, Bhaskaran Swaminathan - Journal of Finance. Este estudo mostra que o volume de negociação anterior fornece uma ligação importante entre as estratégias de impulso e valor. Especificamente, achamos que as empresas com altos índices de volume de negócios passados exibem muitas características de valor de glamour, ganham rendimentos futuros mais baixos e têm consistentemente mais negativ. Este estudo mostra que o volume de negociação anterior fornece uma ligação importante entre as estratégias de impulso e valor. Especificamente, achamos que as empresas com altos índices de volume de negócios passados exibem muitas características de valor de glamour, ganham rendimentos futuros mais baixos e têm surpresas positivas consistentemente mais positivas negativas nos próximos oito trimestres. O volume de negociação anterior também prediz a magnitude e a persistência do impulso dos preços. Especificamente, os efeitos do impulso dos preços revertem nos próximos cinco anos, e os perdedores dos vencedores de baixo volume experimentam reversões mais rápidas. Coletivamente, nossas descobertas mostram que o volume passado ajuda a conciliar a sub-reação do horizonte intermediário e os efeitos de reação excessiva do horizonte longo. ACADÉMICAS FINANCEIRAS E PRÁTICAS têm reconhecido há muito tempo que o volume de negociação anterior pode fornecer informações valiosas sobre uma segurança. No entanto, há pouco acordo sobre como a informação em volume deve ser tratada e interpretada. Ainda menos se sabe sobre como o volume de negociação anterior interage com os retornos passados na previsão de retornos de estoque futuros. Retos de ações e por Sung Wook Joh - Journal of Financial Economics. Este estudo examina como a estrutura de propriedade e os conflitos de interesses entre os acionistas sob um sistema de governança corporativa deficiente afetaram o desempenho da empresa antes da crise. Usando 5,829 empresas coreanas sujeitas a auditoria externa durante 1993-1997, o documento conclui que empresas com baixa concentração de propriedade. Este estudo examina como a estrutura de propriedade e os conflitos de interesses entre os acionistas sob um sistema de governança corporativa deficiente afetaram o desempenho da empresa antes da crise. Usando 5,829 empresas coreanas sujeitas a auditoria externa durante 1993-1997, o artigo conclui que as empresas com baixa concentração de propriedade mostram baixa rentabilidade da empresa, controlando as características da empresa e da indústria. Os acionistas controladores expropriaram recursos firmes mesmo quando a concentração de propriedade era pequena. As empresas com alta disparidade entre direitos de controle e direitos de propriedade mostraram baixa rentabilidade. Quando um grupo empresarial transferiu recursos de uma subsidiária para outro, eles foram muitas vezes desperdiçados, sugerindo que o tunelamento ocorreu. Além disso, os efeitos negativos da disparidade de controle-propriedade e ineficiência interna do mercado de capitais foram mais fortes em empresas de capital aberto do que em empresas privadas. Código de classificação JEL: G3 Palavras-chave: governança corporativa, propriedade, rentabilidade, expropriação de acionistas, grupo empresarial. Agradeço aos participantes no 12º Seminário anual NBER sobre Economia do Leste Asiático e na reunião do Congresso Mundial da sociedade econométrica para comentários sobre A versão anterior deste artigo. Estou especialmente agradecido com Simon Johnson e um árbitro anônimo por suas valiosas sugestões. Seus comentários úteis melhoraram muito o papel. No entanto, todos os erros restantes são meus. Medidas baseadas em rket por pelo menos três razões. Primeiro, os pesquisadores demonstraram algumas ineficiências no mercado, mesmo nos países mais desenvolvidos (De Bondt e Thaler, 1985, 1987, Lo e MacKinlay, 1988, - Cradão e Kaul, 1998). Os países em desenvolvimento também mostram a ineficiência do mercado de ações. 1 Assim, os preços das ações na Coréia provavelmente não refletirão todas as informações disponíveis. Em segundo lugar, Mossman, Bell, Swart e Turtle (1998) mostram isso. Por Tarun Chordia, Lakshmanan Shivakumar. 2001. Um número crescente de pesquisadores argumenta que os padrões das séries temporais em retornos são devidos à irracionalidade dos investidores e, portanto, podem ser traduzidos em lucros anormais. A continuação dos retornos ou momentum a curto prazo é um padrão desse tipo que desafiou qualquer explicação racional e está em desacordo com a eficácia do mercado. Um número crescente de pesquisadores argumenta que os padrões das séries temporais em retornos são devidos à irracionalidade dos investidores e, portanto, podem ser traduzidos em lucros anormais. A continuação dos retornos ou momentum a curto prazo é um padrão desse tipo que desafiou qualquer explicação racional e está em desacordo com a eficiência do mercado. Este artigo mostra que os lucros para as estratégias de impulso podem ser explicados por um conjunto de variáveis macroeconômicas atrasadas e os retornos das estratégias de momentum desaparecem quando os retornos das ações são ajustados pela sua previsibilidade com base nessas variáveis macroeconômicas. Nossos resultados fornecem um possível papel para os retornos esperados variáveis no tempo como uma explicação para ganhos de impulso. ESTE DOCUMENTO EXAMINA A RELATIVA importância de fatores comuns e informações específicas das empresas para explicar a rentabilidade das estratégias de negociação baseadas em impulso, documentadas pela Jegadeesh e Titman 1993. A rentabilidade das estratégias de impulso tem sido particularmente intrigante, pois continua a ser a única anomalia relacionada ao CAPM Inexplicado pelo FamaFrench por Ravi Bansal, Robert F. Dittmar, Christian T. Lundblad. 2004. Neste artigo, mostramos que os riscos econômicos incorporados nos fluxos de caixa representam uma grande parte das diferenças transversais nas premissas de risco entre os ativos. Especificamente, modelamos a dinâmica conjunta do consumo agregado observado e as taxas de crescimento do fluxo de caixa dos ativos como uma autoregressão vetorial (VAR). Neste artigo, mostramos que os riscos econômicos incorporados nos fluxos de caixa representam uma grande parte das diferenças transversais nas premissas de risco entre os ativos. Especificamente, modelamos a dinâmica conjunta do consumo agregado observado e as taxas de crescimento do fluxo de caixa dos ativos como uma autoregressão vetorial (VAR). A partir do VAR, medimos o cash flow beta, que é o consumo beta de notícias referentes à constante descontada constante das taxas de crescimento esperadas de fluxo de caixa. As diferenças transversais nos betas de fluxo de caixa representam mais de 60 da variação transversal em premissas de risco em 30 carteiras, que incluem 10 tamanhos, 10 carteiras de livro para mercado e 10-momentum classificadas. Nosso trabalho empírico mostra que a compensação desse risco de consumo nos fluxos de caixa é positiva e altamente significativa. Nossos betas de fluxo de caixa apresentam melhores resultados do que modelos alternativos de benchmark para explicar as diferenças transversais nos rendimentos médios entre os ativos. Nós fornecemos uma interpretação econômica para nossos achados empíricos por Cars Hommes, Joep Sonnemans, Jan Tuinstra, Henk Van De Velden - Revisão de Estudos Financeiros. 2005. Resumo: investigamos a formação de expectativa em um ambiente experimental controlado. Os sujeitos são convidados a prever o preço em um modelo padrão de precificação de ativos. Eles não têm conhecimento das equações de equilíbrio de mercado subjacentes, mas sabem todos os preços percebidos no passado e sua própria previsão. Resumo: investigamos a formação de expectativa em um ambiente experimental controlado. Os sujeitos são convidados a prever o preço em um modelo padrão de precificação de ativos. Eles não têm conhecimento das equações de equilíbrio de mercado subjacentes, mas eles conhecem todos os preços percebidos no passado e suas próprias previsões. A demanda agregada do bem arriscado depende das previsões dos participantes. O preço realizado é então obtido do equilíbrio do mercado com o feedback das expectativas individuais. Cada mercado é povoado por seis disciplinas e uma pequena fração de comerciantes fundamentalistas. Os preços alcançados diferem significativamente dos valvões fundamentais. Em alguns grupos, o preço dos ativos converge lentamente para o preço fundamental, em outros grupos há oscilações regulares em torno do preço fundamental. Em todos os grupos, os participantes coordenam uma estratégia de previsão comum. As estratégias de predição individuais podem ser estimadas e correspondem, para uma grande maioria de participantes, a regras de previsão auto-regulares simples simples. Por Soeren Hvidkjaer - REVISÃO DOS ESTUDOS FINANCEIROS. 2006. Este artigo usa dados de transações para todas as ações do NYSEAMEX no período 1983-2002 para estudar como os investidores trocam as carteiras de impulso Jegadeesh e Titmans (1993). Entre os pequenos negócios, há uma reação extremamente lenta aos retornos passados. Por exemplo, uma pressão inicial de compra de pequeno comércio. Este artigo usa dados de transações para todas as ações do NYSEAMEX no período 1983-2002 para estudar como os investidores trocam as carteiras de impulso Jegadeesh e Titmans (1993). Entre os pequenos negócios, há uma reação extremamente lenta aos retornos passados. Por exemplo, existe uma pressão de compra inicial pequena para os estoques perdedores, e gradualmente se converte em uma intensa pressão de venda ao longo do ano seguinte. Os resultados são consistentes com a subacentação inicial seguida de reação tardia entre pequenos comerciantes. Além disso, os desequilíbrios do pequeno comércio durante o período de formação afetam significativamente os retornos momentais, sugerindo que a menor transação entre pequenos comerciantes contribui para o efeito momentum. Os grandes comerciantes, em contrapartida, não mostram evidências de malfeição e desequilíbrios de grande porte têm pouco impacto nos retornos subseqüentes. Em geral, os resultados sugerem que o impulso poderia ser parcialmente impulsionado pelo comportamento de pequenos comerciantes. Por Dimitri Vayanos, Paul Woolley. 2008. Propomos uma teoria racional de impulso e reversão com base no gerenciamento de portfólio delegado. Um investidor competitivo pode investir através de um fundo de índice ou um fundo ativo administrado por um gerente com habilidade desconhecida. Após um choque de fluxo de caixa negativo para ativos detidos pelo fundo ativo, o investidor atualiza. Propomos uma teoria racional de impulso e reversão com base no gerenciamento de portfólio delegado. Um investidor competitivo pode investir através de um fundo de índice ou um fundo ativo administrado por um gerente com habilidade desconhecida. Após um choque de fluxo de caixa negativo para os ativos detidos pelo fundo ativo, o investidor atualiza negativamente sobre a capacidade dos gestores e migra para o fundo do índice. Embora os preços dos ativos detidos pela queda do fundo ativo em antecipação das saídas dos investidores, a queda deverá continuar, levando ao impulso. Como as saídas empurram os preços abaixo dos valores fundamentais, os retornos esperados eventualmente aumentam, levando a reversão. Os fluxos de fundos geram efeitos de comportamento e de lead-lag, sendo a previsibilidade mais forte para ativos com alto risco idiossincrático. Nós derivamos soluções explícitas para os preços dos ativos, dentro de um equilíbrio normal-linear contínuo. Por Joseph Kang, Ming-hua Liu, Xiaoyan Ni - Journal. 2002. Usando ações A acessíveis apenas para investidores locais (que representam 99 de investidores em ações na China), este trabalho analisa se as estratégias de investimento de horizonte curto e intermediário de horizonte curto geram lucros anormais. Encontramos lucros anormais estatisticamente significativos tanto para o arbitrage po. Usando ações A acessíveis apenas para investidores locais (que representam 99 de investidores em ações na China), este trabalho analisa se as estratégias de investimento de horizonte curto e intermediário de horizonte curto geram lucros anormais. Encontramos lucros anormais estatisticamente significantes tanto para as estratégias de investimento em carteira de arbitragem. A análise detalhada indica que: (1) um domínio absoluto de investidores não institucionais leva a um ambiente de especulação excessiva e, portanto, excessiva reação excessiva a informações específicas da empresa (2) a reação exagerada a informações específicas da empresa é a fonte mais importante da Lucro comtrarian a curto prazo (3) as retornos de estoque no horizonte intermediário exibem uma reação excessiva a fatores comuns e (4) a reação exagerada de lead-lag para fator comum é a principal razão por trás do lucro momentum intermediário. Essas descobertas são robustas, entre outras coisas, para propagação de oferta e solicitação e negociação não sincronizada. Anatomia das estratégias de negociação Nota: sempre reveja suas referências e faça as correções necessárias antes de usar. Preste atenção aos nomes, capitalização e datas. A revisão de estudos financeiros Descrição: Tabelas de conteúdos para questões recentes da Revisão de Estudos Financeiros estão disponíveis no rfs. oupjournals. orgcontents-by-date.0.shtml. Usuários autorizados podem acessar os artigos de texto completo neste site. O Review of Financial Studies é um fórum importante para a promoção e ampla divulgação de novas pesquisas importantes em economia financeira. Conforme refletido pelo seu conselho editorial de base ampla, a revisão equilibra contribuições teóricas e empíricas. O principal critério para a publicação de um documento é a sua qualidade e importância para o campo das finanças, sem se preocupar indevidamente com a dificuldade técnica. O financiamento é amplamente interpretado para incluir a interface entre finanças e economia. Cobertura: 1988-2012 (Vol. 1, No. 1 - Vol. 25, No. 12) A parede móvel representa o período de tempo entre a última edição disponível no JSTOR e a edição mais recente de um periódico. As paredes móveis são geralmente representadas em anos. Em raras ocasiões, um editor escolheu ter um muro de mudança zero, então seus problemas atuais estão disponíveis no JSTOR logo após a publicação. Nota: Ao calcular a parede móvel, o ano atual não é contado. Por exemplo, se o ano atual for 2008 e um diário tiver uma parede móvel de 5 anos, estão disponíveis artigos do ano de 2002. Termos relacionados ao muro móvel Paredes fixas: Revistas sem novos volumes sendo adicionados ao arquivo. Absorvido: Revistas combinadas com outro título. Completo: Revistas que já não são publicadas ou que foram combinadas com outro título. Assuntos: Economia de negócios, Negócios, Finanças Colecções: Business Economics Collection, Arts Sciences I Collection, Business I Collection Preview não disponível Neste artigo, usamos uma única estrutura unificadora para analisar as fontes de lucros para um amplo espectro de estratégias de negociação baseadas em retorno. Implementado na literatura. Mostramos que menos de 50 das 120 estratégias implementadas no artigo produzem lucros estatisticamente significativos e, incondicionalmente, estratégias de impulso e contrarian são igualmente susceptíveis de serem bem sucedidas. No entanto, quando condicionamos o horizonte de retorno (curto, médio ou longo) da estratégia, ou o período de tempo durante o qual é implementado, surgem dois padrões. Uma estratégia de impulso geralmente é rentável no horizonte médio (3- a 12 meses), enquanto uma estratégia contrária possui lucros estatisticamente significativos em horizontes longos, mas somente durante o subperíodo 1926-1947. Mais importante ainda, nossos resultados mostram que a variação transversal nos retornos médios dos títulos individuais incluídos nessas estratégias desempenha um papel importante na sua rentabilidade. A variação transversal pode potencialmente representar a rentabilidade das estratégias de impulso e também é responsável por atenuar os lucros das reversões de preços para as estratégias contrarárias de longo horizonte. Miniaturas de página
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